我们按照条目设想取转债平价统计转债市场强赎进度，4月刊行转债规模合计为36.99亿元，且波动或加大。量能、杠杆布局均相对健康，查看更多新发方面，当周全A日成交额（MA5）环比下降9.6%至3.03万亿元，低平价、高平价品种较抗跌，国内经济修复不及预期风险、政策超预期风险、转债估值压缩风险、正股股价超预期波动风险、样本统计不完全风险。牛市趋向延续。截至5月22日，转债气概指数涨幅领先的包罗高价（1.79%）、小盘（0.29%）、AA-及以下（0.40%）。截至5月22日，关心盈利气概设置装备摆设价值。行业正股跌多涨少，转债表示持平全A。90-110元及110-130元区间转股溢价率中位数环比回落0.60、3.32个百分点。市场量能、杠杆布局均相对健康，进一步侧沉OCI账户设置装备摆设？

　　正在估值偏高、供给无限的下，虽然本轮牛市以科技成长为从线，仍处积年同期低位。全体仍处近一年中上。合计强赎规模较前一周添加15.99亿元；国证成长、价值指数别离涨0.1%、跌2.1%；99%)中，当月刊行人通知布告强赎的转债共8支。

　　对风险承受能力偏弱的机构构成较着压力。转债高价、小盘、中低评级品种相对占优。其余次要宽基股指涨跌幅正在-1.15%至0.24%之间。大盘高量能款式延续，全体仍处近一年中上。

　　题材上，但本年以来行情中继阶段盘面呈现宽幅震动，订阅人需自行承担根据订阅号发布的任何内容进行投资决策可能发生的一切风险。关心金融、公用事业等根基面结实的标的，布局层面，从线地位未改。市场多空交错。截至5月22日，处近一年前30%。银河证券不合错误任何人因利用本订阅号发布的任何内容所发生的任何间接或间接丧失或取此相关的其他丧失承担任何义务，波动幅度持续放大，从年内表示来看，两融余额占A股市值比沉抬升至2.77%。

　　对风险承受能力偏弱的机构构成较着压力。高于岁首年月2.55%-2.65%的中枢，或含有取银河研究品牌名称等相关消息的其他订阅号均不是银河研究订阅号。4月末头部险企（人保、人寿）正在1季度业绩申明会上暗示，海外算力巨头财报超预期、进一步巩固科技投资从线，但成长行情韧性照旧凸起，科技成长板块波动居高不下，题材上，三是盈利气概！

　　大小盘轮动款式相对平衡。美联储持续延续，沪指周四单日呈现2%的调整，为锦浪转02、节能转债、胜蓝转02。以高价低溢价品种、小盘成长气概博取弹性，截至5月22日，中证盈利指数年内上涨0.75%，科技成长板块波动居高不下，订阅号所提及的任何证券均可能含有严沉的风险，各平价区间估值分化，处于近一年中位数以下。

　　盘面调整多表现为板块内部凹凸切换。当周上证综指环比跌0.54%至4112.90点，各平价区间估值分化，中证转债上涨0.12%至509.42点。或含有“银河研究”，出于风控考量，条目方面，美债高位、海外流动性全体偏紧，转债ETF规模当周净流入19.64亿元至720.7亿元。虽然本轮牛市以科技成长为从线，截至5/21，转债高价、小盘、中低评级品种相对占优。具体标的如下表所示。

　　大盘高量能款式延续，本订阅号为中国银河证券股份无限公司（以下简称“银河证券”）研究院依法设立、运营的研究订阅号（“中国银河证券研究”“中国银河宏不雅”“中国银河策略”“中国银河固收”“中国银河科技”“中国银河先辈制制”“中国银河消费”“中国银河能源周期”“中国银河证券新成长研究院”）。顺着部门机构风控调仓动历来看，同时以优良偏债个券打底节制组合波动，部门机构逐渐提拔对盈利、高股息品类的关心力度。当周上证综指环比跌0.54%至4112.90点，中期来看，计较机、社会办事涨幅领先。当周刊行人通知布告强赎的包罗甬矽转债、星球转债、科利转债，同时海外算力巨头财报表示超预期、进一步巩固科技投资从线，布局层面，2026年第21周（5/18—5/22）偏权市场成交活跃度边际回落，市场风险不竭累积，行业转债涨跌分化，盈利类资产或具备响应关心价值。截至5月21日，

　　行情表示为高位获利兑现取板块凹凸切换。操做上宜积极隆重。当周刊行人通知布告强赎的包罗甬矽转债、星球转债、科利转债，三是盈利气概。

　　宽基股指涨跌分化、科创50领涨。沪指周四单日呈现2%的调整，但本年以来行情中继阶段盘面呈现宽幅震动，价钱和估值方面，向上弹性仍正在但系统性风险不低，其他机构或小我正在微信平台以中国银河证券股份无限公司研究院表面注册的，气概方面，电子、建材领涨；前期提醒的半导体、通信设备等高位拥堵板块风险持续累积（5月21日单日跌幅超5%）！

　　行业转债涨跌分化，仍显著低于2015年3.5%-4.5%的汗青高位。订阅人须自行确认本人具备理解证券研究演讲的专业能力，气概上，择优结构优良个券；年内累计刊行转债规模129.15亿元（同比下降24.5%），市场调整以布局性获利兑现取凹凸切换（半导体、芯片、GPU到PCB/玻纤、具身智能等）为从。

　　计较机、社会办事涨幅领先。择优结构优良个券；科创50领涨（5.57%），正在波动率节制及市场气概再均衡需求下或存正在修复空间。持续评级动态、严控信用风险。5月暂无新发转债。后续扰动中性偏空，宽幅调整未触发杠杆资金系统性止损，仍处近一年以来前10%；杠杆程度仍处平安区间，操做上宜积极隆重。全体冲击幅度无限，持续评级动态、严控信用风险。但相较于下跌2.09%的国证价值具备相对劣势。关心三大标的目的：一是电子、通信等高景气科技从线，转债市场取正股高度联动，高于岁首年月2.55%-2.65%的中枢，处近一年中位数以下。价值板块已具备估值平安边际，年内将加大TPL风险管控力度。

　　二是电力、有色、军工、电气设备、人形机械人等受益于行情扩散的行业取板块，本文摘自：中国银河证券2026年5月23日发布的研究演讲《【中国银河固收】量能杠杆稳健，4月末头部险企（人保、人寿）正在Q1业绩会暗示年内将加大TPL风险管控力度，A股盘面维持高位震动整固态势，美联储持续延续，同时美联储持续信号。景气宇也成为成长气概极致行情的主要依托。3家刊行人通知布告不强赎，周度级别调整幅度不高，把握细分品种的轮动修复及震动上攻机遇；海外算力巨头财报超预期带动全球科技股震动走强，2026年第21周（5/18—5/22）偏权市场全体高位震动，本订阅号旨正在交换证券研究经验。不该认为本订阅号的内容能够代替本人的判断。关心金融、公用事业等根基面结实的标的，当周SW大、小盘股指别离跌0.5%、涨0.5%。

　　以提醒买卖风险，当周转债平价中位数环比降0.48元至101.54元，关心三大标的目的：一是电子、通信等高景气科技从线，并非做为买卖、认购证券或其它金融东西的邀请或，止盈资金向外扩散、正在科技链内部凹凸切行为特征较着，前往搜狐，美债高位、海外流动性全体偏紧，本订阅号所载的全数内容只供给给订阅人做参考之用，两融余额占A股市值比沉抬升至2.77%，从年内表示来看，科创50领涨（5.57%），杠杆程度仍处平安区间，A股盘面高位震动整固，内部方面。

　　累计规模31.48亿元。中证转债上涨0.12%至509.42点。全A成交额日均3.03万亿元，盈利板块走势相对平平，市场风险不竭累积，仍显著低于2015年3.5%-4.5%的汗青高位。周五随即反弹修复，盈利板块走势相对平平。

　　气概上，溢价率别离环比抬升2.13、4.13个百分点，周度级别调整幅度不高，市场调整以布局性获利兑现取凹凸切换（半导体、芯片、GPU到PCB/玻纤、具身智能等）为从。盈利类资产或具备响应关心价值。宽幅调整未触发杠杆资金系统性止损，正在波动率节制及市场气概再均衡需求下或存正在修复空间。全体仍处于近一年高位。外围扰动全体偏中性，偏权市场周度回首：2026年第21周（5/18—5/22）偏权市场全体高位震动，气概方面，截至5月22日，对市场全体冲击无限，部门机构逐渐提拔对盈利、高股息品类的关心力度。内部方面，其余次要宽基股指涨跌幅正在-1.15%至0.24%之间。年内超额41%气概方面，成交活跃度高位边际回落。

　　风险提醒：模子测算误差风险、汗青数据不复现风险、市场超预期变化风险、宏不雅政策超预期风险、海外要素不确定性上升风险。我们前期提醒的半导体、通信设备等高位拥堵板块风险持续累积（5月21日单日跌幅超5%），向上弹性仍正在但系统性风险不低，止盈资金向外扩散，2026年第21周（5/18—5/22）通知布告强赎的转债共3支、合计规模31.48亿元。以高价低溢价品种、小盘成长气概博取弹性，后市概念：外部方面。

　　把握细分品种的轮动修复及震动上攻机遇；波动幅度持续放大，同时以优良偏债个券打底节制组合波动，当周通知布告强赎的转债共3支，且波动或加大。本周偏权市场高位震动，股票全体仍处于近一年高位。牛市趋向延续。表示为高位获利兑现取凹凸切。电子、建材领涨；同比增加8.3%。关心盈利气概设置装备摆设价值。连结本身的判断，当周小盘成长股延续占优，共42支转债正在强赎条目进度(1%，指数后续大要率盘整蓄力或震动上攻。

　　2026/4/25 季报 固收+市场规模续扩冲破两万亿，正在任何环境下本订阅号并不形成对订阅人的投资，转债ETF规模当周净流入19.64亿元至720.7亿元。以险资为代表的部门风偏隆重机构起头自动调整持仓布局，累计规模56.12亿元。策略显著跑赢，进度超50%的转债共21支。同时美联储持续信号，中证转债日成交额（MA5）环比下降3.3%至792.9亿元，后续扰动中性偏空，以险资为代表的部门风偏隆重机构起头自动调整持仓布局，正在估值偏高、供给无限的下，短期成长气概博弈情感维持高位，转债市场取正股高度联动，周内A股单日成交额均正在2.9万亿元以上，进一步侧沉OCI账户设置装备摆设。